第 432 期2025-08-06焦点关注债券自营策略调整！委外需求增加， 寻求“固收+”投资机会
近日，因增值税政策变化，债券市场出现了明显波动。“新老划断”引发机构抢筹，短期带来了交易性机会，而长期来看，银行、保险、券商等机构投资者，为了追求低利率时代下更高的收益，或调整债券投资策略，寻求比如红利资产等“固收+”投资机会。同时，因公募等资管产品享受了“减半”税收优惠，不排除更多银行保险资金，选择委托外部公募资管的方式进行债券投资。
债券自营策略调整！委外需求增加， 寻求“固收+”投资机会宏观动态三部门：各地可继续安排政府债券用于符合条件的农村公路项目建设8月6日消息，交通运输部、财政部、自然资源部联合发布《新一轮农村公路提升行动方案》。
其中提到，中央财政通过现有资金渠道支持“四好农村路”发展。各省份统筹现有资金渠道支持本省份农村公路建设、管理、养护和运营，市县落实对农村公路的主体责任。各地可继续安排政府债券用于符合条件的农村公路项目建设。用好农村客运补贴资金保障农村客运稳定运行。加强资金监管，省、市、县级财政部门做好监督专项资金支付进度工作，加强规划和财政预算的约束，严禁违规举借债务，严禁新增政府隐性债务。
新一轮农村公路提升行动方案印发！到2027年新改建农村公路30万公里央行单日净回笼1705亿元央行公告称，8月6日以固定利率、数量招标方式开展了1385亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1385亿元，中标量1385亿元。数据显示，当日3090亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1705亿元。
区域热点河南重大项目后评价新规出炉8月6日，《河南省发展和改革委员会重大项目后评价管理办法（试行）》发布。
《管理办法（试行）》适用于省发展改革委审批、核准的投资项目后评价，省发展改革委开展的中央预算内投资、国债、省统筹基本建设资金等项目的后评价。
项目后评价，是指选取有代表性的项目，在项目竣工验收并投入使用或运营一定时间后，将项目建成后所达到的实际效果与项目的可行性研究报告和初步设计（含概算）文件及其审批文件、项目申请书及其核准文件的主要内容进行对比分析，找出差距及原因，提出评价意见和对策建议，并反馈到项目参与各方，形成良性项目决策和管理机制。
河南重大项目后评价新规出炉！聚焦基建、民生、乡村振兴等重点领域江苏省获财政部下达2025年地方政府新增债务限额2801亿元8月6日，江苏省财政厅公布关于提请审议《江苏省2025年地方政府债务限额及省级预算调整方案（草案）》议案的说明。
其中提到，经国务院同意，财政部下达江苏省2025年地方政府新增债务限额2801亿元，其中，新增一般债务限额316亿元，新增专项债务限额2485亿元。省级拟使用新增一般债务限额100亿元，新增专项债务限额190亿元，其余一般债务限额和专项债务限额共2511亿元全部转贷市县。
浙江：各地不得通过地方政府债券以外方式举借土地储备债务8月6日，浙江省自然资源厅印发《浙江省土地储备工作指引（修订）》的通知。
其中提到，各地不得通过地方政府债券以外的任何方式举借土地储备债务，不得以储备土地名义融资或提供担保，杜绝新增地方政府隐性债务。
辽宁省拟发行106.0594亿元特殊新增专项债辽宁省财政厅公告，拟发行2025年辽宁省政府专项债券（十八至十九期），发行总额为106.0594亿元，为特殊新增专项债，8月12日招标。
发行动态南阳交通产投拟发行10亿元公司债8月6日消息，南阳交通产业投资控股有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券项目获深交所通过。本期债券拟发行规模10亿元。2025年5月21日，经中证鹏元综合评定，发行人获得AA+主体信用评级。
南阳交通产投拟发行10亿元公司债，获深交所通过开封文旅股份公司拟发行3亿元科技创新公司债8月6日消息，开封市文化旅游股份有限公司2025年面向专业投资者非公开发行科技创新公司债券项目获深交所通过。本期债券拟发行金额3亿元，承销商/管理人为德邦证券。
郑州公交集团拟发行10亿元中票8月5日，郑州市公共交通集团披露2025年度第一期中期票据发行相关文件。
本期债券发行规模10亿元，期限5+5年。债券起息日为2025年8月11日，付息日为存续期内每年8月11日，所募资金均用于偿还发行人有息债务。债券申购区间为2.0％~3.5% ，申购时间为8月8日9:00~18:00。
郑州公交集团拟发行10亿元中票，用于偿还有息债务周口政源科创集团7亿元中小微企业支持债券发行8月6日消息，周口市政源科创产业发展集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行中小微企业支持债券完成发行。
本期债券规模7亿元，期限为5年，利率为2.81％，募集资金拟全部用于支持中小微企业发展。2025年7月，中证鹏元、东方金诚分别给予发行人AA+主体信用评级。
财政部拟发行300亿元记账式贴现国债，期限91天8月6日，财政部发布通知，拟发行2025年记账式贴现（四十七期）国债。
本期国债为期限91天的贴现债。本期国债竞争性招标面值总额300亿元，进行甲类成员追加投标。本期国债自2025年8月7日开始计息，于2025年11月6日（节假日顺延）按面值偿还。 本期国债招标时间为2025年8月6日上午10:35至11:35，招标结束至2025年8月7日进行分销，8月11日起上市交易。
债市主体郑州城发集团拟发行中票，选聘承销商8月6日，郑州城市发展集团发布2025年中期票据承销商服务采购项目比选公告。
郑州城市发展集团将比选承销商完成债券准备工作、编制方案、报批、发行承销、存续期管理和信息披露等，配合其他中介机构高质量完成债券相关工作，服务期限自签订协议之日起至债券完全兑付日止。项目共划分1个标段，中选人数量3家。
2025年6月19日，经联合资信综合评定，郑州城市发展集团主体信用评级为AAA，展望稳定。
郑州城发集团拟发行中票，选聘承销商栾川县国投控股有限公司拟发行10亿元公司债，选聘主承销商8月6日，栾川县国投控股有限公司发布公告，就非公开发行公司债券项目公开招标。
公告显示，栾川县国投控股有限公司拟非公开发行规模人民币不低于10亿元的公司债券，本次招标选聘债券发行主承销商，提供债券发行主承销服务并负责协调发行公司债券工作。
招标控制价：承销费用为实际发行总额的0.25%/年。服务期限：自中标单位与招标单位签订合同之日起，至本次债券主管机关批文有效期结束止。
债市舆情深交所对天广中茂、阳光凯迪予以书面警示深交所债券业务中心近日公告，天广中茂股份有限公司作为公司债券“H6天广01”的发行人，阳光凯迪新能源集团有限公司作为公司债券“H6凯迪债”的发行人，未在规定时间内披露经审计的2024年年度报告。鉴于上述行为，深交所对两家公司予以书面警示。
山东阳都智圣产投10亿元企业债项目终止审核北交所披露，山东阳都智圣产业投资集团有限公司2024年面向专业投资者公开发行企业债券的项目状态更新为“终止”，拟发行金额10亿元，债券类型为小公募，受理日期为2024年11月22日。
上交所公开谴责三家债券发行人上交所近日披露，对铜仁市黔东汇能物流有限公司、中民投租赁控股有限公司、中国民生投资股份有限公司及上述三家公司有关责任人予以公开谴责。
上交所查明，发行人铜仁市黔东汇能物流有限公司在“20黔东01”公司债券募集资金使用、信息披露方面，有关责任人在职责履行方面，存在违规转借募集资金、未按约定披露募投项目情况等违规行为。
此外，中民投租赁控股有限公司、中国民生投资股份有限公司作为公司债券发行人，应当于2024年4月30日之前披露2023年年度报告，但未在法定期限内披露，且截至目前仍未完成披露。
市场观点东方固收：债市暂无明显利空，下半年“股债双牛、股强于债”的预期不变东方固收研究团队指出，信用债正在进入调整后的配置窗口期。同时对下半年“股债双牛、股强于债”的预期不变，预计信用债在经历短暂调整后即进入配置窗口期，窗口期或就在8月中旬。
具体来看，8月在此轮权益、商品冲击后债市暂无明显利空，流动性将依然偏宽松，市场对下半年经济预期偏弱、PPI转正难度大这一认知将趋于一致，市场风险偏好回落，因此当前调整即买入机会，只是需要把握好节奏，8月中旬可能是潜在配置窗口期。
城投债方面，东方固收维持短端做底仓+挖掘收益率曲线“凸点”的配置策略不变。3年以内尽量多下沉挖掘，5年依然是优质区域拉久期。同时应当把握住调整后的配置机会，因此不会建议把久期缩得太短，反而应当把握优质主体超调的个券，但从区域层面可能很难做出有新意的推荐，建议沿着收益率曲线挖掘“凸点”。
责编:李文玉 | 审核:李震 | 监审:古筝
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